721 UPREIT
把 DST 权益投入 REIT 的经营合伙企业，换取 OP units——或在部分 PPM 中，换成现金买断。
税务申报会变，流动性故事通常也会变。私募 REIT 控制赎回。
为什么出现在这里：4th & J 的退出讨论是 721 进入 Waterfall，和/或按 80–90 美分直接出售。Vintage PPM（2022 年 1 月 11 日）在发行文件里写了同一套机制：受托人可以按独立评估给现金，或给可能与发起人关联的 REIT 的 OP units；投资者不批准；受托人征询意见且不受约束。私募 REIT 可以饿死赎回，常常是 24 个月锁定期之后。套现不是看跌期权。